期貨日報12月8日報道：今年銅價延續了2016年的上漲走勢，前三季度均以陽線報收，上半年多以振蕩為主，6月至10月出現一輪階段性上漲走勢。隨著季節性的淡季來臨，滬銅四季度以振蕩回落為主。

2017年即將結束，又要迎來金屬銅一季度的消費旺季，今年銅價的波動在30%以內。從近期走勢來看，滬銅處于弱勢振蕩回落。筆者認為，從中長期走勢來看，銅價仍處于牛市格局當中，銅價的階段性調整主要受其自身季節性影響。當然，前期累積較大的漲幅，銅價也有技術性修復的需求，但整體來看，并沒有破壞銅價自2015年年底開始的上漲趨勢。

供需格局未變，牛市根基仍在。如今的資本市場，信息紛繁復雜，政治、經濟、政策、自然災害、戰爭、資金面、匯率等都是影響資本市場品種的重要因素。對于大宗商品市場，歸根到底還是要從影響供需的層面出發，絕大多數的影響都是通過對供需影響而造成價格的波動，所以一個品種的供需基本面是決定其中長期走勢的最主要因素。國際銅業研究組織(ICSG)的最新報告顯示，今年1—8月，全球精煉銅市場供應短缺5.2萬噸，去年同期為短缺13.9萬噸。

從市場的供需周期來看，金屬銅在短缺、平衡、過剩、平衡、短缺之間循環，銅價也相應地進行著牛熊的轉換。從目前來看，短缺狀態的延續仍是支撐銅價牛市的根基，預計銅價回落的空間將比較有限，可密切關注滬銅在50000元/噸附近的走勢。

臨近消費旺季，銅價階段性反彈可期。眾所周知，滬銅在春節之前一般會有一輪反彈行情，筆者統計2001年以來的行情走勢發現，最近16年來的年底反彈行情當中，僅在2006年和2014年年底到今年初未出現上漲行情（企穩時間出現在元旦以后，但仍是春節之前），或者說未出現跨年底的反彈行情，其余14年均出現類似的反彈或上漲行情，平均上漲周期約為13周，平均漲幅約為28%。從盤面的企穩時間來看，16年中有8年是在11月達到階段性低點，并逐漸開始反彈，概率最大，達到50%，在12月企穩的有5年。從時間上來看，銅價在11、12月企穩并開始反彈的可能性較大（歷史統計概率為81.25%）。既然春節前的反彈行情是大概率事件，筆者又統計了企穩時間到除夕的時間差，發現16年中平均時間差為8周，5周及以內的有6年，8周及以上的有10年。目前離除夕還有10周的時間，同時，目前處于12月上旬。按照以往的企穩時間預測，此輪下跌持續的時間應該不會太長。歷年來11月、12月出現的調整大多數是較好的買入機會。

一般來說，每年的四季度是金屬銅的消費淡季，加上相對偏緊的資金面，四季度銅價容易呈現出相對較弱的走勢。一季度是中國的消費旺季，資金面是全年最為寬松的季度，尤其在1月表現最為明顯。從歷史走勢也可以得出相應的結論：2001年以來，滬銅在一季度上漲的概率為65.22%。從邏輯上分析，在旺季到來的時候，銅價不應該處于最低點，所以銅價一般會在淡季階段出現探底反彈的走勢，并在旺季到來之時延續反彈或上漲走勢。從時間來看，滬銅自10月中旬起出現振蕩回落走勢，目前已經到了需要密切關注的時間周期之內，等待企穩后的買入機會。

綜上所述，供應短缺的格局支撐銅價的中期走勢。從目前時間點和價格區間來看，滬銅向下的空間將比較有限。下周美聯儲的議息會議或許是較為重要的時間窗口。目前離春節還有10周的時間，對于金屬銅的消費企業來說，此輪回落或將是年底建倉的最佳時機。